2023十大复苏行业

　　经过了一个特别冷的冬天，我们迎来了2023年。我们都愿意相信，2023年是一个新起点。2023年开局，房地产依然平淡，化工、钢铁、有色，甚至芯片行业又纷纷进入了调整周期。

　　“净资产收益率”又称“股东权益报酬率”，是公司净利润除以净资产得到的百分比。该指标反映了净资产（股东权益）的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率2023十。如果一个行业中，大多数公司的“净资产收益率”显著升高，可以认为该行业景气程度上升了。

　　2023年一季度，如果某行业景气度上升，我们可以说该行业复苏了。为了真实反映企业经营情况，文中使用“扣除非经常损益的净资产收益率”。净资产选期末净资产，即本文使用的是“期末扣非净资产收益率”，也称“扣非摊薄ROE”（下文简称ROE）。

　　火力发电成本65%以上来自于燃料——主要是动力煤。2022年动力煤价格处于历史高位（图2），上网电价虽然有上涨，但难以覆盖成本。

　　2022年一季度，30.3%的样本公司亏损，亏损总额40.2亿元；2023年一季度有21.2%的样本公司亏损，亏损总额10.4亿元。2023年煤价稳中有降，火电的盈利情况会进一步改善。

　　2023年一季度与去年同期相比，54.5%的样本公司ROE上升，27.3%下降，其他公司ROE变动在0.2%以内，视为不变。火电行业景气上升度为27.3%（54.5%-27.3%=27.3%）。

　　2022年，零售行业颇为艰难，除汽车之外的社会消费品零售总额为39.4万亿元，同比下降0.4%。2022年，限额以上超市零售额同比增长3%，百货店下降9.3%。

　　2023年一季度，超市百货行业开始复苏。2022年一季度，20.5%的样本公司亏损；2023年一季度大复苏行业，13.6%的样本公司亏损。